北京时间7月30日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。

这是美联储年内连续第五次“按兵不动”，但投票结果从6月会议的一致通过变为9比3，三名地区联储主席主张加息25个基点。这是自2016年以来，美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反对票。

美股三大股指当天全线收跌。截至收盘，标普500指数跌1.52%，报7316.15点；纳斯达克综合指数跌1.74%，报24442.94点，连续第六个交易日收跌；道琼斯工业平均指数跌2.19%，报51594.14点，创15个月最大单日跌幅。纳指100指数较6月高点累计下跌超11%，踏入回调区间。

大型科技股普跌，英伟达跌超3%，特斯拉跌近3%。芯片股表现疲软，美光科技跌近10%，英特尔跌逾5%。微软、Meta于美股盘后发布最新业绩，微软盘后一度涨超9%，Meta盘后一度跌超11%。

声明几无变化

与6月会议相比，本次FOMC政策声明在核心措辞上几乎一致。

声明继续强调，尽管中东冲突等因素带来的不确定性处于高位，经济活动仍以稳健步伐扩张，生产率增长和资本投资表现强劲。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率基本未发生变化。通胀方面，声明照搬了上次的表述——“相对于委员会2%的目标，通胀率仍处高位，这在一定程度上反映了导致能源等特定领域价格上涨的供应冲击”。委员会将致力于实现价格稳定。

唯一可见的调整，是将措辞从“重申”改为“继续执行”。整份声明正文仅115个单词，创下近二十年来的最短纪录。

有“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》记者尼克·蒂米劳斯指出，这一决定意味着美联储主席凯文·沃什关于结束通胀持续高于目标状态的承诺，连续第二次会议停留在口头层面，而未转化为实际行动。

在随后召开的新闻发布会上，沃什开场便明确表态：美联储对于2%的通胀目标不存在任何“软化”立场。他向记者强调，美联储不存在所谓的“软通胀目标”或其他隐含目标，唯一的通胀目标就是2%。

谈及整体经济形势时，沃什表示，美国经济展现出“令人印象深刻的韧性”。当被问及为何没有选择加息时，沃什解释称，自上次会议以来，市场利率已经攀升，由市场决定的名义利率（Nominal Interest Rate）和经通胀调整后的实际利率均有所上升，说明投资者已经做了央行的部分工作。“这给我们带来了一定的安慰。”沃什随即补充道。

关于下一步政策走向，沃什表示，尽管美联储今天没有采取行动，“但这只是故事的开始，而非结束”。

在美联储独立性这一敏感话题上，沃什延续了此前在国会听证会上的立场。他重申美联储作为央行的决策独立性神圣不可侵犯。

就在本次会议前夕，美国总统特朗普于周一（27日）再次就利率问题公开表态。特朗普一方面称赞沃什“很出色”，另一方面坚持呼吁降息，称美国应拥有“全球最低的利率水平”。面对来自行政当局的持续施压，沃什在发布会上并未直接回应特朗普的言论，但其强调独立性的表态本身已构成一种立场宣示。

值得关注的是，沃什在沟通策略上继续推进其改革议程。他明确表示，美联储减少对未来政策意图的前瞻指引，使央行获得了更多机会去倾听市场的声音，而不是由美联储单方面引导市场预期。沃什认为，在当前充满不确定性的环境下，不提供前瞻指引是一种“审慎”的做法。

Evercore ISI分析师克里希纳·古哈在一份报告中指出，这一决策意味着美联储选择以更可预测、更系统的方式应对新信息，而不是采取不可预测的行动来强调某个观点。与此同时，沃什承诺将在年底前继续举行新闻发布会。

“三张反对票”成政策信号

本次会议最引人注目的并非“按兵不动”本身，而是投票格局的改变。投下反对票的三位委员分别是：克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和达拉斯联储主席洛丽·洛根，三人均主张加息25个基点。

彭博社指出，这么多决策者主张加息，表明接下来利率上行的压力恐怕只会有增无减。蒂米劳斯分析认为，这一罕见分歧凸显出，在通胀已经连续五年高于目标的情况下，美联储内部要求采取行动的压力正在上升。

摩根资产管理首席投资官兼固定收益全球主管鲍勃·米歇尔也认为，三名委员的反对票是一个关键信号，意味着利率上行压力可能将持续存在。

“这表明他们开始走向收紧政策。”米歇尔进一步指出，最近那份声明中三位持异见者“才是更重要的”。

独立金融研究机构Bianco Research总裁吉姆·比安科同样强调 “异议才是最重要的”。

比安科指出，由于沃什拒绝提供前瞻指引，议息会议后的发布会更多反映的是主席本人的观点，而非整个委员会的集体立场，这在某种程度上削弱了发布会作为政策信号来源的参考价值。

巴克莱经济学家将本次议息结果定性为“鹰派的按兵不动”。

瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓对《国际金融报》记者表示，基本情景仍然是，由于通胀压力正逐步缓解，今年余下时间内利率将维持不变。然而，风险仍偏向进一步加息，原因在于：一是只要通胀数据略高于预期，就足以促使美联储采取行动；二是经历多年高通胀后，决策者可能认为有必要提前采取先发制人的加息措施，以稳固通胀预期。

联博基金固定收益投资总监何旻在本周二（28日）的媒体会上对记者表示，美联储加息的可能性并不大。但从美国当前经济情况来看，前景预期仍然较为乐观。因此，目前关注的重点是美联储未来是否会加息，而不是降息的问题。加息与否仍需考虑油价因素，目前对美国通胀的主要冲击来源仍是油价，而这也取决于中东冲突最终将持续多久。

目前，市场对9月加息的预期有所调整。最新的芝商所（CME）“美联储观察”（FedWatch）工具显示，9月加息的概率为57.4%，维持不变的概率为42.6%。