自2024年以来，全球企业治理迎来深度“再平衡”新阶段。此前ESG、DEI等理念风靡全球商界，初衷是引导企业践行社会责任，但在落地过程中，脱离商业本质的道德叙事与形式化导向，逐渐引发行业反思。当下，全球商业逻辑正发生深刻转向：企业发展不再单纯依赖外部红利，深耕内部治理、夯实经营根基，成为共识与主流。

经济增速放缓、市场不确定性加剧、行业竞争格局重塑，倒逼企业沉下心修炼“内功”。一流企业的核心竞争力，源于透明规范的治理体系、权责分明的制衡机制与坚守长期主义的发展理念，唯有如此，才能在复杂环境中凝聚信任、创造价值。而这份企业立足长远的“内功”，核心正是现代化公司治理能力的回归。

2026年5月20日，中国平安股东大会上的一幕，正是这一趋势的生动缩影。整场会议历时两小时，其中一小时四十分用于股东互动提问，流程仅占二十分钟。董事长马明哲携高管团队、独立董事直面全体股东，围绕股价表现、寿险改革、资产配置、分红回购、AI布局、海外发展等25项问题坦诚作答，不回避、不敷衍、不搪塞。

会上马明哲的一句“我们是股东的打工仔，哪个打工仔不听老板的”，更引发了广泛热议与共鸣。不仅仅是因为表达朴素，而是他把视角切回企业内部，并重申了现代公司治理最核心的关系：股东是企业所有者，管理层是受托经营者。回应股东关切、接受监督、持续创造价值，是管理层的职责所在。究其根本，现代化、规范化、体系化的公司治理，才是企业穿越周期、抵御风险、持续壮大的底层根基。

厘清治理本源：坚守所有权与经营权的核心边界

公司治理，从来不只是制度设计或监管要求，而是对“谁拥有公司、谁负责经营、谁承担责任”这一核心关系的厘清。现代公司治理要解决的，本质上是代理问题——股东出资持股，将经营权委托给管理层，董事会则履行监督与制衡的职责。

在中国商业发展历程中，现代企业制度并非“舶来品”，中国古代商号“东家出资、掌柜经营”的运行逻辑，便是现代公司治理的早期雏形。这一兴起于明、鼎盛于清的运行机制，在数百年间，对大商号，特别是现代银行业前身、声名显赫的晋商票号之繁荣昌盛，起到了至关重要的积极作用。

时代不断更迭，但企业长久发展的底层逻辑不变。企业能否走得稳、走得远，不在于管理层拥有的权力强弱，而在于“东家”与“掌柜”各安其位。所有者与经营者建立起清晰、透明且相互制衡的责任结构，让企业始终聚焦价值创造。

在中国平安，这套理念与结构落地为常态化、可落地的长期治理实践。多年来，马明哲在股东大会上反复强调“管理层是股东的打工仔，为股东创造价值是第一本分”。相比部分上市公司将股东大会视为“流程展示”或“管理层发布会”，甚至怕股东提问。平安却始终珍视每一次股东提问，因为管理层清楚：股东的关心，是市场最真实的声音；股东的担心，是企业风险的预警。

公司治理面前，平安从不区分“大机构”和“小散户”。哪怕仅持有一股，都享有平等的提问权与知情权。马明哲说过：“无论大小股东的意见，我们都听，都会认真考虑。”反观一些上市公司，只跟大机构沟通，不理中小股东；信息披露不对称，小股东后知后觉。更有企业出现大股东侵占利益、内部人架空董事会等治理乱象，最终重创企业经营与品牌声誉。

公司治理，不是一时的表演。长期一致的态度+长期一致的行动，才是好的公司治理。股东回报兑现，更是检验上市公司治理能力的直观标尺。平安首席财务官付欣在股东大会上介绍，公司现金分红已连续14年上涨。数据显示，2012年至2025年，平安每股派息从0.45元增长至2.70元，14年间涨幅达5倍；上市以来累计现金分红超4000亿元，近十年分红总额突破3700亿元，分红规模持续领跑A股上市险企。

筑牢治理根基：好的治理助力企业穿越周期

完善的公司治理无法像市场扩张、营销推广一样快速见效，却能赋予企业稳定运转的内生动力。它让企业在复杂环境中坚守战略定力、抵御风险，在周期轮动中持续创造价值。

健全的治理结构，保障战略落地，实现高质量发展。很多企业因权责混乱、决策失衡，导致战略无法落地。从平安的治理实践来看，定位清晰，股东大会、董事会、管理层“不缺位、不错位、不越位”，才能真正形成稳定、高效的决策体系。

“打工仔”的定位，也是对平安内部的一种提醒：所有战略判断，都必须回归“为股东创造长期价值”的初心。当下“出海”成为众多企业的重要叙事，但马明哲在股东大会上明确表示，中国市场的成长性与盈利性毋庸置疑是全球最佳，聚焦中国是平安坚决不动摇的地域战略。这背后体现出一种治理的克制——企业发展不为讲述资本市场喜欢听的故事，管理层也不能片面满足某一种声音，而是基于长期价值、资源禀赋与最广泛股东利益做出的理性选择。

规范的治理原则，赢得市场信任，规避“用脚投票”。法国乳业巨头达能便是治理失衡的反面典型。时任CEO范易谋曾全力推进ESG转型与业务重构，战略方向虽具前瞻性，却偏离了达能股东群体对盈利与回报的核心诉求。战略错位引发投资者质疑、资本持续施压，最终管理层更迭，企业经历了长达数年的战略震荡，市值大幅受损。

再以平安的股东大会为例，保险资金投资是股东们最为关注的方向之一，不仅每年提问，还往往给出不同的意见和建议。面对各类意见与疑问，管理层始终坦诚沟通、细致解读。平安联席首席执行官郭晓涛在本次股东大会上明确，平安坚持稳健的资产配置原则，依托长期可持续的经营业绩，打造稳定分红体系，叠加资本市场红利，为投资者实现穿越周期的回报。日复一日的真诚沟通，换来股东长久的理解与支持。

成熟的治理机制，锻造企业穿越周期的韧性。作为总资产超14万亿元、业务覆盖金融、医疗、养老等多领域的综合金融集团，平安历经国际金融危机、A股市场波动、疫情冲击、利率下行、寿险改革等多重考验，始终保持经营韧性。笔者认为，背后离不开集体决策、内控制衡、透明披露、严格风控等一系列成熟治理机制的支撑。

作为国内最早引入国际外资股东（摩根士丹利、高盛集团）的金融机构，平安融合国际先进治理经验与本土发展实际，打造出“国际标准+本土优势”的特色治理模式。马明哲有一句“铁打的营盘，流水的兵”，正是对这套长效内生机制的生动总结。近年来，平安率先在境内上市险企中引入“营运利润”指标，并与分红政策深度绑定，既为投资者提供了穿透短期波动的真实经营视图，也让股东能够共享公司长期稳健发展的红利。

治理能力真正深厚的企业，会将实践经验沉淀为长效制度，让企业在战略迭代、周期波动中稳健前行。巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦亦是全球典范。从1970年到2023年，巴菲特与芒格坚持在股东大会上数小时直面股东提问，从公司战略到投资失误几乎毫无回避，本质上是不断向市场重复输出伯克希尔公司的价值观、投资逻辑与判断标准。巴菲特倡导的资本纪律：坚持“部分留存收益”与“精准再投资”原则，将保险业务带来的庞大“浮存金”以合理价格投向优质企业，用穿越周期的投资纪律替代短期分红，实现了年化近20%的惊人复利回报。

所谓，短期看业绩，中期看管理，长期看治理。业绩是表象，治理才是企业长青的根基。

锚定治理内核：公司治理是资本市场的生命线

放眼全球，欧美、日本等主要经济体已掀起治理回归价值的浪潮。市场逐渐认清：企业承担社会责任、创造社会价值，必须建立在自身健康经营的基础之上。治理体系、组织能力、经营水平等“治理内功”，才是企业核心竞争力的本源。

优质治理，持续放大股东价值。中国平安上市21年来，为股东创造超万亿元净资产，港股上市之初600亿港元的市值，如今增长了20倍。“实现企业价值最大化”始终是管理层的核心目标。经合组织（OECD）研究表明，良好的公司治理能够提振市场信心、吸引长期资本、强化价值创造能力，这也是平安成为A股核心资产、备受长期资本青睐的重要原因。

优质治理，引领企业迈向治理现代化。治理现代化是世界一流企业的标配。开放的股东沟通机制、多层级决策制衡、平衡短期收益与长期发展的经营思维，都体现出一种现代治理思维，也是中国式现代化的重要组成部分。从这个角度看，中国平安其实已经具备了世界级企业治理的架构，其核心发展脉络清晰地展现为从“管控型”向“治理型”的跨越。

优质治理，释放行业外溢价值，守护资本市场根基。把视角放大：A股有5000余家上市公司，总市值接近百万亿，是中国实体经济的压舱石。上市公司治理水平，直接关乎资本市场健康发展、投资者信心，以及金融服务实体经济的效能。当越来越多企业敬畏规则、重视股东权益、提升信息透明度，资本市场将逐步告别“概念炒作”与“短线博弈”，转向价值投资与长期配置。

反之，长期资本的涌入，又会推动企业深耕研发、做实主业、强化组织能力，摒弃短期市值投机。健康的资本市场，必然依托一批治理规范、坚守长期主义的上市公司。正因如此，监管部门持续推进上市公司治理专项行动。资本市场的健康发展，根子在上市公司；上市公司行稳致远，根子在公司治理。

一句“我们是股东的打工仔”，话语朴实，却道尽公司治理的真谛，也点明了资本市场稳健发展的核心逻辑。一家企业，短期借力风口与机遇，中期依靠战略与管理，长期则必须坚守诚信、深耕治理、敬畏股东。唯有摆正定位、尊重投资者、保持透明坦诚的治理姿态，企业方能穿越周期、稳健成长。当规范治理成为市场常态，中国资本市场才能真正走向成熟强大，持续赋能实体经济，为广大投资者带来长期、稳健、踏实的回报。

排版：王璐璐

校对：陶谦