9月10日，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权在上海期货交易所（下称上期所）正式挂牌交易。胶版印刷纸期货，燃料油、石油沥青和纸浆期权于当日上午9时挂牌，胶版印刷纸期权于当日21时挂牌。同日起，石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权纳入合格境外投资者交易范围。

丰富和完善行业多层次衍生品体系

上市仪式现场，中国证监会期货监管司副司长王颖宣读中国证监会《关于同意上海期货交易所胶版印刷纸期货和期权注册的批复》《关于同意上海期货交易所燃料油、石油沥青、纸浆期权注册的批复》。上海市浦东新区副区长徐欣、中国轻工业联合会党委副书记徐祥楠、中国石油和化学工业联合会副会长傅向升、中国造纸协会理事长赵伟、中国纸业投资有限公司总经理严肃、上期所理事长田向阳先后致辞。上期所总经理鲁东升主持上市活动。

徐祥楠表示，造纸工业是重要的基础原材料产业，是我国轻工业的重要组成部分。2024年纸及纸板产量达到1.36亿吨，连续16年稳居世界造纸生产量和消费量第一。

胶版印刷纸作为造纸工业的重要分支，广泛应用于文化传播、书写和印刷领域。赵伟介绍，我国是全球最大的文化用纸生产国和消费国，市场规模超千亿元，胶版印刷纸产量和消费量亦居世界首位。

徐祥楠认为，在行业深化高质量发展、迈向造纸强国的关键时期，胶版印刷纸期货和期权以及纸浆期权上市恰逢其时，意义重大：一是将为文化用纸上下游企业提供重要的金融工具，增强产业链抗风险能力，为文化传播事业的繁荣发展奠定基础；二是通过市场机制的引导，激发企业绿色转型，促进造纸工业可持续发展；三是提升我国造纸行业国际竞争力，助力形成“中国价格”，吸引全球要素参与。

严肃表示，在产业全力推进绿色低碳技术改造和应用的进程中，有效管理原材料成本与产品价格波动风险、提升资源配置效率和经营稳定性是一个非常重要的课题。胶版印刷纸期货及期权为企业提供了管理价格风险的工具，有助于增强企业经营韧性。同时，期货市场提供的价格信号，将助力企业不断优化和完善经营策略，引导企业将更多资源投向提升产品质量和践行绿色低碳发展。

田向阳表示，作为全球首个文化用纸金融衍生品，胶版印刷纸期货及期权的推出，不仅是我国期货市场支持造纸产业绿色低碳转型的里程碑，更是提升浆纸产业链风险管理水平的又一关键举措。同时，燃料油、石油沥青和纸浆期权上市，并与石油沥青期货同步向合格境外投资者开放，是上期所持续完善产品体系、加快推进成熟期货品种期权全覆盖、助力推进期货市场高水平对外开放的具体行动。上期所将持续推动产品扩面增效，加强产融互动，以钉钉子精神全力以赴服务实体经济高质量发展。

傅向升表示，上期所此前先后上市燃料油、石油沥青等期货品种，市场流动性和合约连续性好，投资者结构成熟，期现联动紧密，在市场价格剧烈震荡时，帮助企业有效进行风险管理。此次胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权的上市，是上期所丰富和完善行业多层次衍生品体系，满足企业精细化、多元化需求，进一步发挥期货市场功能的又一重要举措。上期所成熟期货品种期权全覆盖的进程进一步加快，完全符合市场需求和行业期待。

来自证监会、上海市、相关行业协会、制浆造纸和能源化工产业链上下游企业、上期所会员、交割库、质检机构、市场机构、新闻媒体等单位的人士共同见证了本次上市活动。

胶版印刷纸期货上市首日冲高回落

9月10日上午9时，胶版印刷纸期货正式挂牌交易，首批上市交易OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608共8个合约，挂牌基准价为4218元/吨。胶版印刷纸期货全天冲高回落，主力OP2601合约开盘报4150元/吨，收盘报4208元/吨，跌幅0.24%。截至下午收盘，胶版印刷纸期货成交量为21850手，成交额约37亿元，持仓量为2945手。

在国泰君安期货分析师高琳琳看来，在挂牌价偏低的情况下，胶版印刷纸期货仍然低开，与当前行业基本面偏弱存在较大关系。

据期货日报记者了解，近期，随着国内部分大型工厂的产能进一步扩张，胶版印刷纸行业的产能增速明显加快，供应压力持续增加。需求方面，虽然目前已进入季节性消费旺季，但新一轮出版招标尚未开启，社会书商采买意愿一般，且随着价格下滑和利润收缩，企业备货较为谨慎，旺季消费存在延迟迹象。

据高琳琳统计，目前各大机构普遍预计国内胶版印刷纸行业消费量在850万～950万吨。供应方面，近期随着晨鸣复产，产业链供应压力加大。

期限结构上，高琳琳表示，胶版印刷纸期货整体呈现Contango结构，但月间价差较窄，截至下午收盘，OP2601合约与OP2603合约价差为-10元/吨。由于上市初期参与者尚存观望心态，流动性未能充分释放，导致月间价差未能拉开。

截至2025年8月，胶版印刷纸企业库存为53万吨，处于历史同期最低水平，流通库存为70万吨，仍然有一定压力。高琳琳认为，在价格预期偏悲观的情况下，流通环节和生产环节的备货意愿不强，短期需求难以好转，下游环节的补库需要看到价格预期的扭转或者绝对低价的出现。

高琳琳建议，交易者可以考虑逢高介入OP2601合约与OP2603合约反向套利。如果上市初期利空情绪集中释放导致OP2601合约与OP2603合约价差低于-90元/吨，可以考虑进行正向套利。