从“不败金身”沦为“烫手山芋”，信托牌照估值持续“缩水”。3月18日，是新时代信托股份有限公司（简称“新时代信托”）股权第四次挂牌转让的到期日。从目前情况来看，其转让底价一降再降，但市场反应依旧冷清。对此，业内专家指出，当前信托行业正处于转型关键期，单纯依靠牌照套利的模式已难以为继。信托公司股权整体估值出现明显下滑，短期内“打折”转让的趋势或将持续。

在上一轮挂牌到期未觅得合适受让方后，新时代信托60亿股股份（对应100%股权）转让项目于北京产权交易所再次挂牌，本次披露时间为2026年2月13日至3月18日。这已是该公司股权的第四次挂牌转让，此次转让底价定为14.81亿元，较上一轮挂牌价打了八折，仅为三年多前首次挂牌价格的64%。

公告显示，新时代信托成立于2004年2月，注册资金60亿元，注册地址位于内蒙古自治区包头市。上述标的转让方为新时代远景（北京）投资有限公司、上海人广实业发展有限公司、潍坊科微投资有限公司和包头市鑫鼎盛贸易有限责任公司。新时代信托的股权结构显示，四家出资公司的持股比例分别为58.54%、24.39%、14.63%和2.44%。

根据北交所挂出的转让信息，此次产权转让所涉及的标的企业变更股权及实际控制人、核准股东资格的相关事宜须经国家金融监督管理总局等审批机关核准。本项目接受联合受让，联合体成员数量不超过5家，且需有1名联合体成员受让股份后，成为标的企业的控股股东。意向受让方在充分了解转让标的情况后，应在公告期间提交受让申请材料，同时交纳44430万元交易保证金到指定银行账户，保证金比例为30%。

此次股权转让对受让方提出了相关条件，包括：受让方应当充分了解信托公司功能定位、信托业务本质和风险特征以及应当承担的股东责任和义务，进一步提升新时代信托资本实力，有能力保持新时代信托平稳发展和持续经营；意向受让方入股资金来源须为自有资金或监管部门认可的其他资金，不得以借贷资金入股，不得以他人委托资金入股；本次股权转让完成后，标的企业与职工的劳动关系不变，双方继续履行劳动合同，受让方承诺保障标的企业现有职工的正当权益及福利待遇；本次股权转让完成后，受让方承诺按照监管机关要求配合并促使标的企业配合，开展新时代信托风险处置工作。

在业内专家看来，新时代信托股权估值持续“缩水”，既有自身管理不善的内因，也有行业转型加速的外因驱动。因存在违法违规经营行为，新时代信托旗下产品出现大面积逾期。2020年7月17日，原中国银保监会依法决定对其实施接管，接管期限为2020年7月17日至2021年7月16日。自接管之日起，新时代信托股东大会、董事会、监事会停止履行职责，相关职能全部由接管组承接。接管组行使公司经营管理权，接管组组长履行法定代表人职责。2021年7月16日，原中国银保监会依法将新时代信托接管期限延长一年，延长期限为2021年7月17日至2022年7月16日。

在被接管期间，新时代信托公布了自然人投资者本金的化解方案。2022年6月，新时代信托官网显示，新时代信托将受让投资者持有的合格信托受益权，按本金规模分四档报价：第一档为300万元以下（不含），计算比例为80%；第二档为300万元-600万元（不含），计算比例为70%；第三档为600万元-1000万元（不含），计算比例为60%；第四档为1000万元及以上，计算比例为50%。

实际上，这已不是新时代信托100%股权首次挂牌转让。2022年9月，新时代信托60亿股股份转让项目在北京产权交易所挂牌，转让底价为23.14亿元。“当年信托牌照可是‘硬通货’，拿下一张动辄上百亿元，如今却已降至十几亿元。”有信托行业人士如此感慨。他表示，过去那种靠牌照套利的模式已彻底失效，如今信托机构要在服务信托、资产管理、财富管理领域站稳脚跟，拼的是投研能力、风控水平、合规意识以及科技实力，没有真本事的机构，即便手握牌照也赚不到钱，甚至可能亏得更快。

记者查询北京和上海产权交易所数据后发现，此前已有中诚信托、西部信托、中海信托等多家信托公司的股权在寻觅买家。不过，部分信托公司的股权标的在市场上反响平平，甚至陷入多次转让、延期挂牌乃至降价出让的尴尬境地，其中西部信托的股权就曾先后四次被挂牌转让。

“信托股权转让市场遇冷已是常态，当前市场环境下，大量上市金融机构股价都已跌破净值。”用益金融信托研究院研究员喻智分析称，目前信托行业正处于业务转型的关键阶段，多数信托公司业绩承压明显，且行业存量风险持续暴露，导致信托公司股权整体估值有所下滑，这对中小股东持有的信托公司股权价值影响尤为显著。短期内这种态势或难以扭转，中小股东转让股权的现象可能还会持续。