2025年证券公司投行业务成绩单发布。

中国证券业协会12月30日发布的《2025年证券公司投行业务质量评价结果》显示，共有12家券商获评A类，其中，华泰联合、中信证券连续四年为A类。同时，有66家券商获评B类，15家获评C类。

从评价对象来看，本次参评券商包括2024年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的93家证券公司，仅开展持续督导业务的证券公司未纳入评价范围。

12家券商获评A类

执业质量评价是激励约束证券公司提升投行业务执业水平的重要方式，“发榜”结果备受市场关注。

从2025年的评价结果来看，93家券商中有12家获评A类，分别是东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中信证券、中金公司和中银证券。

B类券商有66家，占比约七成，东方财富、广发证券、中信建投、华鑫证券、国海证券等在列。

C类券商有15家，包括德邦证券、恒泰长财、华林证券、华西证券、开源证券、申万宏源、世纪证券、天风证券、天府证券、万联证券、五矿证券、西南证券、中山证券、中天国富、中原证券等。

“上述类别的划分主要反映参评证券公司股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司（北交所）等四类投行业务执业质量、内控制度建设与执行、服务高水平科技、支持上市公司并购重组及新股估值定价等情况的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。”中国证券业协会表示。

这些券商名次有提高

和2024年评价结果对比来看，有23家券商的名次有提高。

具体来看，东吴证券、国金证券、国投证券、国信证券、平安证券、中金公司、中银证券等7家券商均从B类跃升至A类。川财证券、东北证券、东莞证券、东兴证券、国融证券、红塔证券、华宝证券、华创证券、华金证券、华龙证券、华兴证券、瑞银证券、山西证券、万和证券、银河证券、浙商证券均从C类升至B类。

有进步者就有退步者。世纪证券名次落后2类，从A类跌至C类，财信证券、东方证券、中泰证券、中邮证券等从A类跌至B类；德邦证券、恒泰长财、华林证券、开源证券、申万宏源、天风证券、天府证券、万联证券、五矿证券、西南证券、中山证券、中天国富、中原证券从B类跌至C类。

根据现行《证券公司投行业务质量评价办法》（以下简称《评价办法》），参与评价的证券公司存在重大负面事项的，如评价期内证券公司及相关责任主体因投行业务违法违规被追究刑事责任、被中国证监会或其他金融监管部门行政处罚、存在严重损害投资者利益或社会公共利益情形，或者证券公司被中国证监会暂停、撤销业务资格的，评价分类不得确定为A类。

又如评价期内证券公司因投行业务被中国证监会立案调查，或发行人、上市公司因投行业务被中国证监会行政处罚、立案调查且其违法违规或涉嫌违法违规的行为与证券公司构成重大关联的，证券公司评价分类不得确定为A类。

调整评价规则，发挥指挥棒作用

值得注意的是，和评价结果一起发布的还有修订后的《评价办法》，修订后的评价体系整体架构和评价结果分类与修订前保持一致，重点修改完善了具体评价指标。

其中，修改完善具体审核情形的扣分标准，包括明确保荐项目存在重大负面事项的扣分标准；完善保荐项目终止审核情形的扣分标准；完善保荐项目负面行为记录的范围及扣分标准，设定合计扣分上限；适当调整行政监管措施和自律监管措施的扣分标准。此外，对纳入“股票保荐业务执业质量”评价的项目范围进一步明确。

同时，修改“内控制度执行”评价指标标准，结合近年来机构投行内控检查和日常监管中发现的缺陷与不足，突出问题导向，重点强化“利益冲突审查”和质控把关责任；新增“项目收费”明细指标和存在负面舆情事项的扣分情形。

新增的标准聚焦高水平科技自立自强，包括作为新质生产力的典型代表，在新产业新业态新技术领域突破了关键核心技术；拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义等两项判定标准。另外，还新增“支持上市公司并购重组”和“新股估值定价”专项评价指标，包括新股发行定价能力和投资价值研究报告质量两项具体评价指标。

一家获得A类评级的证券公司人士表示，监管部门通过评级指挥棒引导券商要服务国家战略大局和实体经济，提高与科技创新和新质生产力相匹配的金融服务能力。

另外，中国证券业协会还公布了债券业务执业质量评价结果和财务顾问业务执业质量评价结果。其中，2024年度开展债券承销与受托管理业务的95家证券公司中，A类14家、B类62家、C类19家；开展财务顾问业务的30家证券公司中：A类5家、B类19家、C类6家。

“从评价结果看，总体客观反映了各公司执业质量，符合市场预期。评价结果的公开发布及监管使用，有利于促进证券公司进一步提升执业质量、内控水平和服务能力。”中国证券业协会表示，下一步将引导各证券公司立足自身资源禀赋，发挥好比较优势，从价格竞争加快转向价值竞争，持续提升投行业务的专业性和影响力，更好服务资本市场高质量发展。

排版：汪云鹏

校对：盘达